22家猪企短债超1225亿元，中国农牧业谁会倒下？

近期国内各大媒体目光聚焦于崩盘的猪价，养猪业迎来了非瘟发生以来又一至暗时刻。亿元业新牧网数据显示，农牧2026年3月21日，倒下猪价跌破5元/斤，家猪二季度起在4.8元/斤左右波动。企短猪价史诗级跌入4元时代，债超中国农牧上市巨头承压。亿元业

22家上市企业谁最危险？农牧中国农牧业会出现下一个“雏鹰”吗？

4家企业短期偿债风险大

笔者统计了22家上市猪企财务情况，由于多数企业未公布2025年报，倒下除牧原、家猪中粮家佳康、企短德康采用年报数据，债超中国其他猪企均参考三季报数据。

仅看现金流，牧原2025年末现金及现金等价物近128亿元，新希望、德康、大北农次之，4家企业手里握有充足的资金。相比之下，正虹、天域、天邦手里最容易变现的钱不足2亿元。

结合短期债务，22家上市猪企短期债务合计超1225亿元。综合各企业现金短债比，天邦、中粮家佳康、金新农、立华现金短债比均低于20%，短期偿债风险较大。

猪企靠多元业务对冲风险

为了更好地理解当下猪价对企业的影响，我们可以发问：在4.8元/斤的猪价背景下，这些上市农牧龙头能熬多久？不妨概念化，各大猪企“耐久度”如何？

毋庸置疑，猪企的耐久度需要考虑短债风险，但假如没有短债，账面的资金能消耗多久？

目前各家龙头企业的成本多为6-6.5元/斤，出栏均重为240斤左右。假设所有猪企成本都能做到6元/斤，按4.8元/斤猪价、240斤出栏均重计算，平均出栏一头猪亏损288元。

在屏蔽短期债务的条件下，按照2026年1-2月出栏速度估算各企业月均亏损额，天康表现亮眼，账面资金能撑3年有余；11家企业若仅靠养猪，账面资金消耗只能维持一年。

若按照2025年出栏速度估算各企业月均亏损额，各企业耐久度进一步削减。

需要注意的是，以上分析为理想简化模型，现实中需要考虑短债问题，且每家企业的业务范畴不同，不同企业通过生猪以外的盘子对冲风险，例如新希望在新环境下重视饲料业务，温氏猪鸡双轮驱动，牧原布局屠宰端，各企业根据自身长处进行多元化布局，增强抗风险能力。

另外，“猪企耐久度”不是单一指标，评估“猪企耐久度”也不是针对某个企业，而是从养猪业整体的风险评估出发。

养猪业的出路在哪儿？

养猪业似乎陷入了一个怪圈，散户大量退出，猪周期不灵了，行业情绪充斥悲观，仿佛走进了死胡同。有人呼唤反垄断，有人每天呐喊打倒大集团，好像此时需要出现一个“凯恩斯”，或者中国历代的有为手段“抑兼并”，还有效法“盐铁专营”。

大企业本身不是原罪，我们需要冷静下来分析，极左和极右解决不了问题。

笔者认为，养猪业真正的问题是无序，不可否认自由市场在经济发展中的功劳，但市场失灵需要政策从全盘进行规划，规划不等于计划。近年来政策在限制能繁母猪产能方面做出了积极探索，如何更好地了解市场需求、制定目标和执行是未来的方向。

有行业人士曾向笔者分析，国资企业加快入局是中国养猪业的走向。近年来，国企接盘的案例屡见不鲜，诸如泉州国资牵头重整傲农，天邦预重整闪现厦门国资身影，可见一斑。

猜想养猪业的未来形态，我们不妨再把目光投向海外，传说中的养猪强国丹麦是怎么做的？

事实上，丹麦的生猪养殖量远不如中国，但其产业链形成了有机系统结合，整个产业结构以丹麦皇冠合作社为主体，组织连接约2000户养殖场户，养殖场户形成有效分工，生猪分不同生长阶段进行养殖，有人养母猪，有人养保育猪，有人养育肥猪，专业化饲养提升了效率，也获得了社会效益。

我们无法照抄，但可以学习。

撰文：刘鑫

来源：南方农村报 农财宝典新牧网

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